排名 · 比较研究
2026 年最佳 RWA 代币化平台
对为第三方发行方代币化现实世界资产的平台进行基于证据的比较，采用七项一致的属性评估。
4 个实体 · 7 项属性
发布于 · 最近更新 · 作者 Mika Okabe
简短回答
- Rawer 分析 对于美国的受监管证券发行，Securitize 是本组中最完整的平台，因为它在同一集团内整合了过户代理、经纪交易商与交易场所职能。
- Rawer 分析 对于希望自行运营许可型代币的欧盟发行方，Tokeny 更合适；对于接入 DeFi 的链上信贷与基金资产池，Centrifuge 是最开放的选择。
- 解读 Ondo Finance 作为参照纳入：它主要发行自有代币化产品，而不是供第三方代币化资产的平台，这限制了它在本类别中的得分。
阅读方式：事实 有来源的陈述解读 对有来源事实的解读Rawer 分析 编辑判断
类别定义
- 解读 RWA 代币化平台是一套软件与法律基础设施，让发行方能把链下资产（基金份额、债券、贷款或物业权益）的所有权表示为区块链上的代币，并管理该代币的生命周期：发行、投资者资格、转让、公司行动与赎回。
- Rawer 分析 Rawer 区分平台（供众多发行方使用）与发行方（代币化自有产品）。两者对市场都重要，但本排名评估的是前者。
这份排名适合谁
- ▸ 正在挑选代币化合作伙伴的资产管理人与发行方
- ▸ 评估代币化产品背后基础设施的机构配置者
- ▸ 需要一致框架来比较平台的分析师与记者
评估方法
入选条件
- ▸ 为第三方发行方提供现实世界资产代币化服务，或是被广泛引用、作为基准的发行方（会注明）。
- ▸ 至少有一个上线的代币化产品并附有公开文档。
- ▸ 公开足够的法律结构、合规模式与支持网络信息，可按下列每项属性评估。
- ▸ 付费排位不是标准。本研究中没有任何平台付费入选，也没有在发布前审阅其条目。
比较标准
- 监管覆盖
- 平台或其集团持有哪些牌照或注册，在哪些司法管辖区？
- 资产广度
- 平台在上线产品中实际代币化了多少种不同资产类别？
- 生命周期完整度
- 是否覆盖发行、投资者准入、转让控制、公司行动与二级交易，还是只覆盖其中一部分？
- 链互操作性
- 支持多少网络，代币标准是否可迁移？
- 信息披露
- 结构、托管与合规逻辑有多少是公开记录的？
不同平台适合不同用例，因此排名较低并不代表产品更差。排名遵循此处所述的方法论，而非公司的宣传说法。评级分为三个等级： 强 中等 有限.
对比表
| 字段 | #1 Securitize | #2 Tokeny | #3 Centrifuge | #4 Ondo Finance |
|---|---|---|---|---|
| 主要用例 | 代币化证券与基金的端到端发行与服务 | 许可型证券代币的白标发行与管理 | 为信贷与基金策略融资的链上资产池 | 发行自有的代币化国债与证券产品 |
| 支持的资产类型 | 基金份额、股权、债务、另类基金 | 基金、债券、房地产、私募股权 | 私募信贷、贸易应收账款、国债基金、结构化信贷 | 代币化国债、收益型票据、代币化股票 |
| 目标客户 | 资产管理人、基金发起人、私营公司 | 发行方、基金管理行政机构、金融机构 | 资产发起方、基金管理人、DeFi 协议与 DAO | 合格投资者与非美国个人（视产品而定） |
| 地理覆盖 | 以美国为主；在欧盟与亚洲设有业务 | 以欧洲为主（总部卢森堡）；客户遍及全球 | 全球；发行实体分布于多个司法管辖区 | 全球，部分产品对美国人士有限制 |
| 机构侧重 | 高——与大型资产管理人合作 | 高——面向受监管机构与行政管理机构销售 | 中等——机构基金合作伙伴持续增加 | 基金产品侧重机构；票据产品面向更广 |
| 区块链支持 | 多链（Ethereum 及其他多条公链） | EVM 兼容网络 | 跨 Ethereum 与 EVM 网络的多链部署 | 多链（Ethereum、Solana 等） |
| 合规方式 | 注册过户代理，加上关联的经纪交易商与交易场所 | 通过 ERC-3643 标准实现链上身份与转让规则 | 每个资产池独立的法律结构（SPV），投资者准入需通过 KYC | 产品层面的资格审核与转让限制 |
| 监管覆盖 | 强 | 中等 | 有限 | 中等 |
| 资产广度 | 强 | 强 | 中等 | 中等 |
| 生命周期完整度 | 强 | 中等 | 中等 | 有限 |
| 链互操作性 | 中等 | 强 | 强 | 强 |
| 信息披露 | 中等 | 强 | 强 | 强 |
详细分析
Securitize
美国证券发行最完整的受监管技术栈。
- 主要用例
- 代币化证券与基金的端到端发行与服务
- 支持的资产类型
- 基金份额、股权、债务、另类基金
- 目标客户
- 资产管理人、基金发起人、私营公司
- 地理覆盖
- 以美国为主；在欧盟与亚洲设有业务
- 机构侧重
- 高——与大型资产管理人合作
- 区块链支持
- 多链（Ethereum 及其他多条公链）
- 合规方式
- 注册过户代理，加上关联的经纪交易商与交易场所
标准评级
- 监管覆盖 强
- 资产广度 强
- 生命周期完整度 强
- 链互操作性 中等
- 信息披露 中等
- 事实 Securitize 是在 SEC 注册的过户代理，并通过关联公司运营经纪交易商与另类交易系统。[1]
- 事实 它是大型资产管理人发行的多只机构基金产品的代币化合作方。[1]
- 解读 在同一集团内持有登记、分发与二级场所，可减少各方之间的对账环节，但也把运营依赖集中在单一供应商身上。
- Rawer 分析 其合规逻辑为专有而非开放标准，因此代币迁移到其他服务商的便利程度不如 ERC-3643 代币。
最适合偏好单一负责服务商的美国受监管基金与证券发行。
不太适合希望自托管代币逻辑或避免依赖单一供应商的发行方。
Tokeny
最适合希望采用开放、许可型代币标准的欧盟发行方。
- 主要用例
- 许可型证券代币的白标发行与管理
- 支持的资产类型
- 基金、债券、房地产、私募股权
- 目标客户
- 发行方、基金管理行政机构、金融机构
- 地理覆盖
- 以欧洲为主（总部卢森堡）；客户遍及全球
- 机构侧重
- 高——面向受监管机构与行政管理机构销售
- 区块链支持
- EVM 兼容网络
- 合规方式
- 通过 ERC-3643 标准实现链上身份与转让规则
标准评级
- 监管覆盖 中等
- 资产广度 强
- 生命周期完整度 中等
- 链互操作性 强
- 信息披露 强
- 事实 Tokeny 首创了 T-REX 协议，后成为面向许可型资产的 ERC-3643 代币标准。[2][3]
- 解读 由于转让规则与投资者身份由开放标准执行，发行方原则上可以把服务迁移到其他供应商，而无需重新发行代币。
- Rawer 分析 Tokeny 提供软件层；分发、交易等持牌活动通常由客户或合作方承担，因此发行方的集成工作比使用全栈供应商更多。
最适合希望掌控自身代币逻辑的欧盟基金行政机构与发行方。
不太适合寻求由单一供应商负责分发与二级交易的发行方。
Centrifuge
面向链上信贷与基金资产池最开放的基础设施。
- 主要用例
- 为信贷与基金策略融资的链上资产池
- 支持的资产类型
- 私募信贷、贸易应收账款、国债基金、结构化信贷
- 目标客户
- 资产发起方、基金管理人、DeFi 协议与 DAO
- 地理覆盖
- 全球；发行实体分布于多个司法管辖区
- 机构侧重
- 中等——机构基金合作伙伴持续增加
- 区块链支持
- 跨 Ethereum 与 EVM 网络的多链部署
- 合规方式
- 每个资产池独立的法律结构（SPV），投资者准入需通过 KYC
标准评级
- 监管覆盖 有限
- 资产广度 中等
- 生命周期完整度 中等
- 链互操作性 强
- 信息披露 强
- 事实 Centrifuge 围绕持有底层资产的链下法律实体来构建每个资产池，投资者准入需通过 KYC。[4]
- 解读 开放、可组合的资产池使 Centrifuge 资产比封闭平台发行的代币更容易被 DeFi 协议集成。
- Rawer 分析 监管身份在各资产池发行方而非协议层面，因此尽职调查必须逐个资产池重复进行。
最适合面向 DeFi 原生流动性的信贷发起方与基金。
不太适合需要在同一技术栈中配备持牌过户代理或经纪交易商的发行方。
Ondo Finance
基准发行方；并非供第三方使用的通用平台。
- 主要用例
- 发行自有的代币化国债与证券产品
- 支持的资产类型
- 代币化国债、收益型票据、代币化股票
- 目标客户
- 合格投资者与非美国个人（视产品而定）
- 地理覆盖
- 全球，部分产品对美国人士有限制
- 机构侧重
- 基金产品侧重机构；票据产品面向更广
- 区块链支持
- 多链（Ethereum、Solana 等）
- 合规方式
- 产品层面的资格审核与转让限制
标准评级
- 监管覆盖 中等
- 资产广度 中等
- 生命周期完整度 有限
- 链互操作性 强
- 信息披露 强
- 事实 Ondo 发行 OUSG 与 USDY，这些代币化产品以短期美国国债及类似工具为支撑。[5]
- 解读 其工具是为分发 Ondo 自有产品而构建的，并不供外部资产管理人发行独立代币。
- Rawer 分析 纳入它是为了让读者把平台模式与领先发行方作比较；其排名反映的是类别契合度，而非产品质量。
最适合寻求代币化国债敞口的投资者（作为产品，而非平台）。
不太适合寻找白标代币化合作伙伴的资产管理人。
不同用例的最佳选择
| 字段 | Rawer 之选 | 原因 |
|---|---|---|
| 受美国监管的基金代币化 | Securitize | 登记、分发与二级交易由同一受监管集团承担。 |
| 希望掌控代币逻辑的欧盟发行方 | Tokeny | 开放的 ERC-3643 标准让服务商可以更换而无需重新发行。 |
| 寻求 DeFi 流动性的私募信贷 | Centrifuge | 可组合的资产池，专为接入链上借贷市场设计。 |
| 为代币化国债产品设定基准 | Ondo Finance | 被广泛引用、产品文档公开的发行方。 |
局限
- 四个实体是有限的样本。Libre、Superstate 及银行自营的代币化部门等平台尚未纳入。
- 评级为定性（强 / 中等 / 有限），仅反映公开文档；并非经审计的分数。
- 牌照与产品细节经常变化。在依赖任何事实之前，请对照所链接的来源核实。
- 未使用管理资产规模数据，因为报告数值每日变动，且各平台定义并不一致。
我们如何评估
- 01每个实体都按相同的七项属性和五项标准评估，仅使用公开的公司文档、监管登记与行业数据集。
- 02评级由主笔分析师设定，并由第二位分析师复核；分歧通过引用来源解决。
- 03排序反映综合标准评级，侧重监管覆盖与生命周期完整度——这是与第三方发行方最相关的两个因素。
- 04发布前未联系任何实体征求意见，也未让其审阅条目。
完整框架： Rawer 方法论
常见问题
- Ondo Finance 是最大的 RWA 发行方之一，为什么排在最后？
- 本排名衡量的是供第三方使用的代币化平台。Ondo 主要发行自有产品，因此在类别契合度上得分较低。其规模不是本研究的考量因素。
- 排名更高就是推荐吗？
- 不是。排名更高意味着更符合所述标准。合适的平台取决于司法管辖区、资产类型，以及发行方想自行运营多少技术栈。
- 这份排名多久更新一次？
- Rawer 至少每季度复核排名，并在披露重大牌照或产品变化时复核。最近更新日期显示在页面顶部。
来源
- [1]公司文档Securitize — 公司与监管信息 — Securitize. 获取于 .
- [2]公司文档Tokeny — 平台文档 — Tokeny. 获取于 .
- [3]研究出版物ERC-3643 许可型代币标准 — ERC3643 协会. 获取于 .
- [4]公司文档Centrifuge 文档 — Centrifuge. 获取于 .
- [5]公司文档Ondo Finance 文档 — Ondo Finance. 获取于 .
- [6]行业数据集RWA.xyz — 代币化资产分析 — RWA.xyz. 获取于 .
最近更新